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行業(yè)新聞

今年來(lái)首次!央行單日兩次喊話維穩(wěn),釋放5大信號(hào)

2018-07-04 00:00:00   來(lái)源:    點(diǎn)擊:6389   喜歡:0

在同一天內(nèi),央行行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)兩度發(fā)聲力挺人民幣,這為今年以來(lái)首次。

7月3日,央行行長(zhǎng)易綱、副行長(zhǎng)潘功勝相繼發(fā)聲表態(tài),稱(chēng)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好,跨境資本流動(dòng)大體平衡,金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。中國(guó)有基礎(chǔ)有能力有信心保持人民幣匯率基本穩(wěn)定,將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策。而這也是人民幣近期貶值以來(lái)央行官員首次對(duì)人民幣表態(tài)。

當(dāng)天晚些時(shí)候,央行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰表示,近期人民幣匯率出現(xiàn)一些貶值,這完全是市場(chǎng)由于外部不確定性引起預(yù)期變化的結(jié)果,并非央行有意引導(dǎo)。央行參事盛松成刊文稱(chēng),需理性看待中美貿(mào)易摩擦,我國(guó)金融強(qiáng)監(jiān)管已取得一定成效,貨幣政策獨(dú)立性較強(qiáng),不認(rèn)為人民幣還會(huì)大幅貶值

在受到兩大行長(zhǎng)力挺后,人民幣匯率大幅反彈。截至7月3日晚間,離岸人民幣兌美元再度收復(fù)6.65關(guān)口,日內(nèi)振幅超800點(diǎn)。在岸人民幣兌美元夜盤(pán)較上一交易日收漲275點(diǎn),報(bào)6.6410,盤(pán)中一度跌逾700點(diǎn)

匯市V字大逆轉(zhuǎn)

7月3日下午,中國(guó)人民銀行官網(wǎng)掛出易綱行長(zhǎng)就近期外匯市場(chǎng)情況接受媒體采訪的文章。

易綱表示,近期外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng),正在密切關(guān)注,這主要是受美元走強(qiáng)和外部不確定性等因素影響,有些順周期的行為。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好,金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控,轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn),經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,國(guó)際收支穩(wěn)定,跨境資本流動(dòng)大體平衡。

外匯市場(chǎng)在央行行長(zhǎng)講話后,出現(xiàn)了明顯的反應(yīng),離岸市場(chǎng)的人民幣出現(xiàn)較為明顯的升值,從6.71升值回到了6.69左右,下午3點(diǎn)11分匯率(講話后1小時(shí))為6.69左右,到晚間8點(diǎn),離岸人民幣兌美元再度收復(fù)6.65關(guān)口,日內(nèi)振幅已超800點(diǎn)。

值得一提的是,在近期市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下,昨天是易綱一個(gè)月內(nèi)第二次接受媒體采訪談及市場(chǎng),上一次是6月19日股票市場(chǎng)大幅波動(dòng),易綱接受媒體采訪稱(chēng)主要受情緒波動(dòng),就會(huì)有漲有跌,投資者應(yīng)該保持冷靜,理性看待;當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性增強(qiáng)。

信號(hào)一:人民幣貶值因美元指數(shù)上漲

今年以來(lái),人民幣呈現(xiàn)出“先升后貶”的走勢(shì)。4月份以來(lái)人民幣匯率結(jié)束了前期的強(qiáng)勢(shì)升值趨勢(shì)進(jìn)入貶值通道,尤其進(jìn)入6月中旬,人民幣兌美元快速貶值,貶值幅度超過(guò)美元指數(shù)的升值幅度,由此引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。

數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái),在岸人民幣跌幅達(dá)到2.09%,或1360點(diǎn)。尤其是 6月以來(lái),跌幅已經(jīng)達(dá)到3.86%。而6月14日至7月3日,短短14個(gè)交易日人民幣匯率從6.4貶值至6.7,貶值幅度達(dá)到4.7%。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,這是人民幣匯率貶值速度最快的一段時(shí)期。

值得一提的是,人民幣近日的貶值速度,幾乎追平了2015年末的貶值水平。

7月3日下午,易綱在接受媒體采訪時(shí)指出,近期外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng),正在密切關(guān)注,這主要是受美元走強(qiáng)和外部不確定性等因素影響,有些順周期的行為。

易綱強(qiáng)調(diào),當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好,金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控,轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn),經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,國(guó)際收支穩(wěn)定,跨境資本流動(dòng)大體平衡。我國(guó)實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。多年來(lái)的實(shí)踐證明,這一制度行之有效,必須堅(jiān)持。

信號(hào)二:繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策

易綱的講話中,最大的亮點(diǎn)在是最后一句——“央行將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策,深化匯率市場(chǎng)化改革,運(yùn)用已有經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具,發(fā)揮好宏觀審慎政策的調(diào)節(jié)作用,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”

需要補(bǔ)充的是,在人民幣的急速貶值趨勢(shì)下,央行并未按常規(guī)收緊貨幣流動(dòng)性,而先是通過(guò)降準(zhǔn)釋放7000億元流動(dòng)性,此后又連續(xù)多日追加逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作。同時(shí),近日貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)中關(guān)于流動(dòng)性的表述將“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂侠沓湓!?/span>,這一變化也備受關(guān)注。市場(chǎng)紛紛猜測(cè)央行貨幣政策或出現(xiàn)些許微調(diào),并逐步轉(zhuǎn)向邊際寬松,總基調(diào)仍是穩(wěn)健。

事實(shí)上,這已是過(guò)去半年多來(lái),有關(guān)方面對(duì)流動(dòng)性提法的第二次微調(diào)。在2017年多數(shù)時(shí)候,貨幣當(dāng)局在談及流動(dòng)性時(shí)提法是“維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定”。用“合理穩(wěn)定”替換“基本穩(wěn)定”是在去年末才發(fā)生的,初次出現(xiàn)在央行貨幣政策委員會(huì)2017年第四季度例會(huì)官方通稿中,后來(lái)央行2017年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告對(duì)此予以確認(rèn)。

研究人士認(rèn)為,“合理穩(wěn)定”比“基本穩(wěn)定”的提法彈性更大,這解釋了今年以來(lái)央行流動(dòng)性操作更積極、資金面表現(xiàn)較寬松的現(xiàn)象;而相比“合理穩(wěn)定”,“合理充裕”的提法相當(dāng)于確認(rèn)了流動(dòng)性管理偏松的基調(diào),只是要求這種“充裕”應(yīng)是“合理的”。

正在此時(shí),易綱在昨日的采訪中,也是在間接回應(yīng)了市場(chǎng)近期的猜測(cè):“我們貨幣政策不會(huì)變”。

中信證券明明團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱(chēng),目前并不應(yīng)該犧牲貨幣政策獨(dú)立性保匯率,貨幣政策應(yīng)繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)型寬松,保持貨幣政策的獨(dú)立性和延續(xù)性。目前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面下行的壓力有所凸顯,從5月份的數(shù)據(jù)來(lái)看,工業(yè)增加值同比增速降至6.8%,消費(fèi)增速降至8.5%,生產(chǎn)和消費(fèi)疲弱使得5月份當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降;社融規(guī)模大幅下降,企業(yè)融資需求減少;6月的PMI指數(shù)為51.5,較上月回落0.4個(gè)點(diǎn),弱于去年同期,企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況面臨隱憂。中美貿(mào)易摩擦擴(kuò)大引發(fā)了對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生逆差的擔(dān)憂,經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)。此外,金融去杠桿以及金融嚴(yán)監(jiān)管下,信用風(fēng)險(xiǎn)的陸續(xù)暴露、社融規(guī)模的持續(xù)下行、銀行資產(chǎn)負(fù)債端缺口的加劇等,都成了央行開(kāi)展貨幣政策操作的主要考慮因素。

根據(jù)三元悖論的理論,在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下,本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性,匯率固定,資本的自由進(jìn)出不能同時(shí)實(shí)現(xiàn),最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo),而放棄另外一個(gè)目標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)調(diào)控的目的。對(duì)央行來(lái)講,目前貨幣政策的獨(dú)立性比保持匯率穩(wěn)定更加重要,即內(nèi)部均衡優(yōu)先于外部均衡。在央行貨幣政策委員會(huì)的二季度例會(huì)中,對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的分析認(rèn)為“內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)不斷上升,外貿(mào)依存度顯著下降,應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力增強(qiáng)”,這體現(xiàn)出央行對(duì)于匯率波動(dòng)的容忍度上升,只要不發(fā)生持續(xù)的大規(guī)模的資本外流和結(jié)售匯逆差,央行就會(huì)減少對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)。

信號(hào)三:對(duì)匯率要有信心

7月3日上午,央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外管局局長(zhǎng)潘功勝在出席港交所“債券通”周年活動(dòng)時(shí)表示,中國(guó)有信心讓人民幣在合理區(qū)間保持穩(wěn)定。這是人民幣近期貶值以來(lái)央行官員首次對(duì)人民幣表態(tài)

潘功勝表示,中國(guó)有豐富的政策工具,中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面良好,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性增強(qiáng)。

潘功勝表示,今年以來(lái),人民幣匯率彈性增強(qiáng),在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的貨幣中表現(xiàn)較強(qiáng),中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面良好,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)質(zhì)量、效益在不斷改善,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性增強(qiáng),并且,我國(guó)國(guó)際收支總體平衡,外匯儲(chǔ)備充足。

潘功勝稱(chēng),這些年來(lái)中國(guó)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具,我們有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

與易綱表態(tài)略有區(qū)別的是,潘功勝提到了“信心”二字,無(wú)疑給予市場(chǎng)巨大鼓勵(lì)。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示,這預(yù)示著若匯率繼續(xù)下行,則央行將干預(yù)匯市。從客觀上看,一定幅度的貶值有利于釋放經(jīng)濟(jì)下行和貿(mào)易摩擦沖擊帶來(lái)的壓力,而且去年年初以來(lái)人民幣對(duì)美元大副升值,有很大的安全墊保護(hù)。

李迅雷認(rèn)為,目前股市和匯市的波動(dòng)正在逼近臨界點(diǎn),除了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好作表態(tài)之外,還需要用適當(dāng)?shù)男袆?dòng)來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期

信號(hào)四:人民幣不會(huì)再大幅貶值

7月3日下午,經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)刊登中國(guó)人民銀行參事、原調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成文章稱(chēng),近期人民幣兌美元匯率貶值,有一定基本面因素影響,是正常市場(chǎng)反應(yīng),同時(shí)也可能疊加了市場(chǎng)預(yù)期的共振,所以匯率跌得比較急;需理性看待中美貿(mào)易摩擦,我國(guó)金融強(qiáng)監(jiān)管已取得一定成效,貨幣政策獨(dú)立性較強(qiáng),不認(rèn)為人民幣還會(huì)大幅貶值。

中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為本次貶值目前仍是短期波動(dòng)而非長(zhǎng)期趨勢(shì)。

首先,美元是短期反彈,不是趨勢(shì)走強(qiáng),難以突破100大關(guān)。

其次,對(duì)于人民幣,6.6-6.8仍是一個(gè)波動(dòng)上限,觸碰、甚至突破7的概率不大。

短期來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)如期加息,美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,美元將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì),但是長(zhǎng)期來(lái)看,美國(guó)財(cái)政刺激美元走高或難繼續(xù),美元上升動(dòng)力有限將回落,本次美元走高支撐的人民幣貶值并非長(zhǎng)期趨勢(shì)。

信號(hào)五:中國(guó)不會(huì)將人民幣匯率作為工具來(lái)應(yīng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端

7月3日晚些時(shí)候,央行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰表示,近期人民幣匯率出現(xiàn)了一些貶值,這完全是市場(chǎng)由于外部不確定性引起預(yù)期變化的結(jié)果,并非人民銀行有意引導(dǎo)。

孫國(guó)峰強(qiáng)調(diào),中國(guó)堅(jiān)持多邊主義、全球化、自由貿(mào)易和以規(guī)則為基礎(chǔ)的國(guó)際通行準(zhǔn)則,不會(huì)將人民幣匯率作為工具來(lái)應(yīng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端。

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