2018-01-10 00:00:00 來源: 點擊:3395 喜歡:0
被投資企業財務報表的作用
報表是用來排除企業的。
很多時候,我們想通過各種財務指標和財務數據來證明公司的投資價值,但作者認為,財務報表對于企業來說,首先是用來排除“高危企業”的。
財務數據是企業過去一段時間經營成果的歷史數據,而投資是面向未來的。
對于大多數的投資標的而言,財務數據本身并不足以完全還原被投資企業的價值和邏輯,需要財務人員結合整體市場容量,行業趨勢等綜合競爭力因素進行全面分析。
但是對于財務指標存在明顯落后或存在造假高度嫌疑的公司,本身就不具備作為合格投資標的的要素。
大部分人的思維模式都習慣于什么問題都有一個標準答案,比如對于一個投資標的來說,需要財務人員驗證公司現有的商業模式或者可預見未來IPO的可能性等等,這就是我們說的“證實”。
但是更多的時候,我們需要用“證偽”的排除式思維去做投資。
反復證偽,可以使得我們對一個事實的認知更加接近于真相,即使它仍然可能不是真相,但只要它被我們框定到了一個范圍內,這樣我們的投資成功的概率就會大幅度增加。
投資本身就有一定的賭博成分,只不過高明的“賭徒”會運用各種專業知識,最大程度的增加獲勝的概率。
2貨幣資金科目的關注要點
貨幣資金需要和短期債務和經營需要匹配。
我結合書中的主要觀點,總結以下幾種需特別關注的情況:
(1)貨幣資金余額比短期債務小很多(可能代表公司有短期償債危機);
(2)貨幣資金充裕,卻借了很多有息甚至高息負債(貌似資金充裕,實際可能存在虛構、凍結、或者資金早就被大股東占用,只是在報表日前幾天回到賬上,報表日后又消失,等等);
(3)定期存款很多,其他貨幣資金很多,流動資金卻嚴重匱乏;(原因同上)
3應收賬款科目的關注要點
如果企業應收賬款增幅超過同期收入的增長,回款速度低于行業的平均水平,或者應收賬款周轉率呈下降趨勢,往往預示著兩種可能:
公司臨時放寬了信用政策并加大賒銷力度;或者公司提前確認收入甚至虛增收入。
如果公司應收賬款占收入的比例比較大,而且有很大部分(比如超過三成)是一年以上的應收賬款,在此種情況下,投資者就要警惕收入的真實性。
某些特殊行業,比如新能源汽車,光伏等,賬期往往在一年以上,雖然不是必然存在收入造假,但也能反映出公司所處行業的經營不健康。
此外,還有一種需要投資者警惕的情況,且容易被一般的報表閱讀者忽略的——應收賬款非常低。
對財務數據的分析,要結合公司的商業模式考慮:如果一家公司眾所周知的先款后貨或者現款現貨(如茅臺),那么沒有應收賬款當然是極好的,代表著公司在所處的產業鏈有極高的溢價能力;
但若公司及產品名不見經傳,市場競爭激烈,同類替代品多如牛毛,居然也沒有應收賬款,那么則很大概率是收入造假。
比如當年的藍田造假案:藍田股份是賣水產品的企業,年收入近20億元,基本現款現貨,應收賬款卻只在百萬級別徘徊(占不到收入的0.5%)。
當時就有財務人員質疑:“這么多錢為什么不走銀行呢?”
公司回答:“我們那里偏僻,要辦銀行結算,必須要到70公里外,而水產品需要在基地買活的,所以就現款現貨了。”
財務人員繼續問:“你一年20億的交易額,居然沒銀行去你那開分支機構?這個金額,就算把分行開在你家池塘旁邊,銀行也得擠破頭吧?”
面對這樣尖銳的問題,公司無言以對。
很多時候財務人員詢問的時候,不能企業給出一個解釋就滿足了,需要多問幾個“為什么”,基本上造假方會在多次被問原因之后漏出馬腳。這也是前面所說的“證偽”的思維模式。
有的公司會以客戶的名義打一筆現金進來,沖銷數額巨大或者賬齡過長的應收賬款,然后再通過其他應收款,預付貨款等名義從公司轉出。
因此,如果應收賬款長期掛賬的企業,突然有了一筆大錢解決了掛賬問題,財務人員仍然要觀察企業是否新增了其他異常支出。
除了上述做法以外,有的公司還會用虛增“固定資產”、“無形資產”、“在建工程”、“長期股權投資”等科目來完成資金的流出。
4預付賬款關注要點
一家公司,如果經常要預付大量款項給供應商,一般說明企業在整個行業生態鏈上地位不高或者信用不好。
預付款,無論是針對在建工程還是供應商的預付貨款,都可能成為企業造假的重要資金出口。
此外,如果一個公司有長期掛賬的預付賬款,很可能是資金挪用,因為在正常的公司經營當中,沒有企業會傻到不著急要貨,卻提前很多天把錢打給別人。
5其他應收款關注要點
這個科目是大家公認的“垃圾筐”,所有跟主營業務無關的收款都會往里面裝。
企業可能用它來隱藏短期投資,截留投資收益(例如交易性金融資產等);可能用來轉移資金(大股東占用資金);可能用來設立小金庫,資金轉到賬外;可能用來隱藏費用等。
優秀的公司有一個特點,就是“其他應收款”和“其他應付款”金額很小,甚至為零。
上一篇:【一周投融資大事】宇通/正商地產/河南農開/豫資控股/河南投資集團/上汽集團/恒大集團/速達汽車/華英農業/鄭煤機
下一篇:各地集中清理PPP項目庫 銀行觀望3月末清理結果